白去世后，报纸上仍然不时刊登有关他的死讯，冯感到不满，让手下阿祥设法制止。日本人膳次郎等三人，表面上是日本商人，实际上是日本间谍组织天龙会的成员，最近派出女间谍山口香子秘密活动在上海，并与冯敬尧有联系。中国情报员张达生获得消息后登上船，跟踪香子，并通知在上海的精武门成员赵景垣，让他在上海接应。可惜张达生的身份被香子识破，在船上被她设计害死。赵景垣未能成功接应，后发现船上有尸体，后来查明竟然是张达生，不禁悲痛欲绝。香子抵达上海后与冯勾结，准备展开行动。冯宴请了香子等一众日本人，并介绍了强和力给他们认识。强看到香子似曾相识，感觉很奇怪。纱厂老板王汉魂与赵景垣友好，与冯竞争工部局华人董事位置，冯害怕失败，向香子求助。香子巧妙地用美人计，在华人董事揭晓前夕将王杀害，以除掉冯的竞争对手。陈翰林奉命调查王的死因，找到强询问，强否认与此有关。赵景垣和他的徒弟对香子的身份一直怀疑，并不停地跟踪她。赵的徒弟刘明曾被香子用银针伤害，对她印象深刻。香子对赵和他的徒弟怨恨极深。一天，赵和刘在茶馆品茶时，突然遭到袭击，香子变装成老妇，将赵刺死。
